Football Finance
No.34 2026年8月19日 約6分

サッカースタジアムの経済学・総集編 — £1bnを借りて建てる建物は何を生むか

〜分子を増やさず、分母だけ増やせる投資〜£1bn

サッカースタジアムの経済学・総集編。トッテナムは£1bn、エバートンは£800m。クラブはなぜ、これほどの借金をして建物を建てるのか。建設費、試合日収入、命名権、そして財務ルール上の特別扱いまで、スタジアムのお金を一本にまとめます。

サッカー財務スタジアム

このブログでは、移籍金、給与、放映権、規制と書いてきました。今回は建物の話です。

サッカークラブが持つ資産のうち、選手以外で最も大きいのがスタジアムです。そして最も高額な投資でもあります。この記事では、スタジアムをめぐるお金を一本にまとめます。

1,000トッテナム800エヴァートン
近年の新設スタジアムの建設費（£m）

1. いくらかかるのか

スタジアムの経済を考えるとき、最初に押さえるのは建設費です。ここを間違えると、あとの経済の話がすべてずれます。

近年の代表的な例です。

スタジアム開場建設費収容人数
トッテナム・ホットスパー・スタジアム2019年約£1bn62,062
エバートンの新スタジアム（ブラムリー・ムーア・ドック）2025年約£800m52,888

トッテナムの£1bnは、世界でも最も高額な部類のスタジアムです。プレミアリーグ1シーズンの中央配分（最下位でも£109m）の10年分に近い。

エバートンの新スタジアムは2025/26シーズンから使用され、プレミアリーグで7番目に大きいスタジアムになりました。

2. なぜ建てるのか — 試合日収入

答えは単純です。箱が大きくなれば、入る金が増えるから。

トッテナムの旧本拠地ホワイト・ハート・レーンは、収容約37,000人でした。新スタジアムは62,062人。25,000人以上増えています。そして開場後の数年で、試合日収入は倍増しました。

リーグ全体でも、2024/25シーズンに大きな節目がありました。

プレミアリーグ20クラブの試合日収入が、初めて£1bnを突破。 前年から£133m（15%）増。

クラブ別に見ると、こうです。

クラブ試合日収入（2024/25）
マンチェスター・ユナイテッド£160m
アーセナル£154m

£20m以上の伸びを記録したのはアーセナル、マンチェスター・ユナイテッド、トッテナムの3クラブ。いずれも欧州大会で準決勝以上に進出しています。試合数が増えれば、それだけ試合日収入も増える。スタジアムは、勝ち進むほど回転率が上がる装置です。

3. 命名権という追加の収入

スタジアムには、もう一つの稼ぎ方があります。名前を売ることです。

ただし、報道される金額には注意が必要です。多くの契約は命名権・胸スポンサー・練習着を束ねた「パッケージ」で、命名権だけの金額とは限りません。

内容
アーセナル／エミレーツ命名権単体では年£4〜6m程度とされる。ただし胸スポンサー・練習着を含む契約全体では年£60m超
マンチェスター・シティ／エティハド命名権と胸スポンサーで年£67.5m。練習着（OKX）でさらに年£20m
トッテナム命名権で年£25mの獲得を目指しており、実現すれば3分野合計で年£62.5m

命名権そのものの単価は、意外と安いというのが実情です。アーセナルの例が示すとおり、価値の大半は胸スポンサーにあります。

そしてここで、前に書いたAPTルールの話が効いてきます。エミレーツもエティハドも航空会社で、エティハドはマンチェスター・シティの所有者と関係の深い企業です。オーナー関連企業との取引は公正市場価値でなければならない——この規制が最も注目されるのが、まさにこの領域です。

4. 財務ルールの上での特別扱い

ここが、スタジアムの最も重要な性質です。

前に詳しく書いたとおり、スタジアムへの支出は財務ルールの外側にあります。

ルールスタジアムの扱い
PSR（3年間の累計損失に上限）有形固定資産の減価償却は損失計算から差し引ける
SCR（2026/27〜、比率で判定）分子は給与・償却費・代理人手数料のみ。スタジアムは入らない

つまり——

選手に£100m使えば規制の対象。スタジアムに£1bn使っても対象外。

理由は「その支出が今週末の試合結果に影響するか」です。選手への支出は競争を歪める。建物への支出は歪めない。むしろ数年後に収入を生み、クラブを自立させる。

規制する側は、施設投資を促したいのです。

5. それでも危ない理由

ここまでだと「建てたほうが得」に聞こえます。しかし現実は単純ではありません。

帳簿と現金は別物だからです。減価償却は差し引けても、建設費の現金は出ていきます。£1bnの多くは借入でまかなわれ、返済と利息は毎年、確実に発生します。

  • ルール上は有利：減価償却はPSRで控除、SCRの分子にも入らない
  • 現実には重い：借入の返済と利息は、他の支出と同じ財布から出る

前に書いたとおり、帳簿の比率を守っていても、現金が尽きればクラブは止まります。給与は毎月、現金で払わなければなりません。

そして最悪の展開があります。建設中に降格すること。 収入は£100m規模で落ちるのに、建設費の返済は続く。この組み合わせを避けられるかどうかが、スタジアム計画の成否を分けます。

なお、建設のための借入にかかる利息がPSR・SCRの計算でどう扱われるかについては、公表資料から確定的な記述を確認できませんでした。この点は断定を避けます。

6. まとめ：スタジアムは「分母を増やす装置」

SCRの式で整理すると、スタジアムの役割がはっきりします。

スカッドコスト ÷ 調整後収益 ≦ 85%

スタジアムの効果
分子（スカッドコスト）入らない（いくら使っても比率は悪化しない）
分母（調整後収益）試合日収入が増える＋命名権の商業収入も増える

分子を増やさずに分母を増やせる、数少ない投資です。上限規制のある世界では、これは決定的な性質を持ちます。

選手を買えば分子が増える。スタジアムを建てれば分母が増える。同じ£300mでも、意味が正反対です。

7. 見るときのポイント

スタジアム計画のニュースを読むときは、この5点を見てください。

  • 収容人数は何人増えるのか（試合日収入に直結）
  • 建設費は借入か、自己資金か、オーナーの拠出か
  • 命名権は決まっているか（未定なら、その分の収入はまだ絵に描いた餅）
  • 建設期間中、そのクラブは降格圏に近くないか
  • 完成後、チケット価格は上がるか（前に書いたとおり、値上げは常態化しています）

新しいスタジアムの写真は、たいてい美しく報じられます。その裏にあるのは、10年以上かけて返す借金と、それを上回る収入を生むという賭けです。

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出典

本記事は個人が公開情報をもとに作成した非公式の解説であり、いずれのクラブ・団体とも関係はありません。金額は執筆時点で確認できた公表値・報道値です。

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